氣候投融資是指為實(shí)現(xiàn)國(guó)家自主貢獻(xiàn)目標(biāo)和低碳發(fā)展目標(biāo)，引導(dǎo)和促進(jìn)更多資金投向應(yīng)對(duì)氣候變化領(lǐng)域的投資和融資活動(dòng)，是綠色金融的重要組成部分，同時(shí)也是助力中國(guó)乃至全世界高質(zhì)量實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)不可或缺的組成部分。從宏觀角度來看，無論是傳統(tǒng)的投融資活動(dòng)還是氣候投融資活動(dòng)，其核心都是明晰、有效且可預(yù)期的價(jià)格信號(hào)，有效的投融資決策的基石則是確保相關(guān)數(shù)據(jù)和信息獲得的一致性、連續(xù)性和準(zhǔn)確性。因此，碳價(jià)的形成以及高質(zhì)量的碳信息披露是確保中國(guó)氣候投融資有序發(fā)展的必要前提條件，而這都有賴于我國(guó)碳交易機(jī)制的建立和運(yùn)行。

從具體工具落地角度來看，依托碳市場(chǎng)開展的碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新是氣候投融資具有代表性的重要組成部分，碳金融產(chǎn)品不僅是發(fā)現(xiàn)有效碳價(jià)的重要補(bǔ)充，同時(shí)也將吸引更多的資金進(jìn)入到支持低碳發(fā)展的領(lǐng)域、促進(jìn)資源有效配置的重要抓手。

碳市場(chǎng)是氣候信息披露的核心抓手和工具

無論是從順應(yīng)國(guó)際形勢(shì)并掌握在氣候信息披露標(biāo)準(zhǔn)話語權(quán)的角度看，還是從吸引國(guó)際投資、加強(qiáng)氣候風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行平穩(wěn)低碳轉(zhuǎn)型來分析，加快建立一套完善的氣候信息披露體系已經(jīng)迫在眉睫，而全國(guó)碳市場(chǎng)將是解決這一癥結(jié)的關(guān)鍵所在。

生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《全國(guó)碳排放權(quán)交易管理辦法》中多處明確“信息公開”，例如“重點(diǎn)排放單位編制的年度溫室氣體排放報(bào)告應(yīng)當(dāng)定期公開”等，將為中國(guó)開展氣候變化信息披露工作奠定基礎(chǔ)，這也是金融機(jī)構(gòu)明確其資產(chǎn)配置組合中各類資產(chǎn)碳排放情況的重要保障。

依托全國(guó)碳市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)送平臺(tái)進(jìn)行氣候信息披露的意義在于能夠確保數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性、可靠性，確保數(shù)據(jù)的一致性、連續(xù)性和可比性。碳市場(chǎng)數(shù)據(jù)平臺(tái)還可以同時(shí)加強(qiáng)對(duì)公開上市企業(yè)以及私有重點(diǎn)排放單位的信息披露監(jiān)督，此外依托碳市場(chǎng)現(xiàn)有機(jī)制開展氣候信息披露可有效降低監(jiān)管層和企業(yè)的附加成本，并且與碳價(jià)信號(hào)相輔相成共同推進(jìn)低碳投融資的發(fā)展。

碳市場(chǎng)形成的碳價(jià)信號(hào)是引導(dǎo)資本高效支持雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提

全國(guó)碳市場(chǎng)是目前中國(guó)實(shí)現(xiàn)“30·60”目標(biāo)最重要的政策工具和市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制，也是撬動(dòng)各類資金（特別是私人資本）進(jìn)入低碳領(lǐng)域的重要平臺(tái)。這主要體現(xiàn)在，一是以履約倒逼激勵(lì)重點(diǎn)高排放行業(yè)在短期內(nèi)進(jìn)行減排并將氣候變化納入其長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略；二是全國(guó)碳市場(chǎng)參與者范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，隨著符合規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入其將進(jìn)一步提升市場(chǎng)流動(dòng)性，在助力發(fā)現(xiàn)有效碳價(jià)的同時(shí)，也將引導(dǎo)更多投資者和資金進(jìn)入低碳領(lǐng)域；三是隨著長(zhǎng)期有效碳價(jià)信號(hào)的建立，社會(huì)各方將其納入到?jīng)Q策的各個(gè)環(huán)節(jié)，從而真正轉(zhuǎn)變政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人的行為。

價(jià)格是所有金融市場(chǎng)的核心，金融資源的配置核心在于市場(chǎng)價(jià)值導(dǎo)向，如何引導(dǎo)資金更多投向綠色低碳領(lǐng)域的基礎(chǔ)工作是對(duì)低碳投資的收益和氣候風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失進(jìn)行量化核算。全國(guó)范圍內(nèi)合理有效碳價(jià)的形成將為包括控排企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及個(gè)人投資者在內(nèi)的各利益相關(guān)方形成穩(wěn)定的價(jià)格信號(hào)，為將氣候變化相關(guān)因素以定量化形式納入到各主體進(jìn)行投資收益、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及投資組合管理的過程中奠定核心基礎(chǔ)，也是實(shí)現(xiàn)2060碳中和目標(biāo)的重要市場(chǎng)激勵(lì)以及風(fēng)險(xiǎn)控制手段；而金融機(jī)構(gòu)和相關(guān)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)參與全國(guó)碳市場(chǎng)，通過交易實(shí)現(xiàn)碳資產(chǎn)頭寸配置和管理以及風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，是其管理氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分，同時(shí)碳價(jià)也是衡量轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的重要依據(jù)；此外，金融機(jī)構(gòu)開展碳金融有關(guān)創(chuàng)新產(chǎn)品工具的開發(fā)也將提升市場(chǎng)活躍度。

同時(shí)，在全球致力于攜手應(yīng)對(duì)氣候變化的今天，我們需要將明晰穩(wěn)定的碳價(jià)信號(hào)作為指引，基于完整且準(zhǔn)確的披露數(shù)據(jù)，對(duì)各類資產(chǎn)進(jìn)行核算，并重新估值和定價(jià)。缺少上述任一要素都會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤定價(jià)的出現(xiàn)，并間接引發(fā)“氣候經(jīng)濟(jì)泡沫”（Climate Bubble），給社會(huì)的低碳轉(zhuǎn)型蒙上陰影，而全國(guó)碳市場(chǎng)的正式上線運(yùn)營(yíng)將不僅提供明確的碳價(jià)信號(hào)，同時(shí)也將在氣候信息披露方面提升數(shù)據(jù)的精確性和可得性。

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部規(guī)劃，全國(guó)碳市場(chǎng)將在“十四五”期間納入所有重點(diǎn)排放行業(yè)，并且將適時(shí)允許機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入，隨著碳市場(chǎng)體量的擴(kuò)大和功能的進(jìn)一步豐富完善，其勢(shì)必將為促進(jìn)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)以及產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)低碳轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)核心力量。

依托碳市場(chǎng)開展氣候風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估-碳價(jià)信號(hào)和信息披露的綜合運(yùn)用

氣候投融資的核心在于對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和管理，明晰的碳價(jià)信號(hào)和高質(zhì)量的信息披露對(duì)于以傳統(tǒng)的貨幣化形式量化氣候風(fēng)險(xiǎn)并將其融入到日常投資管理中有重要意義，結(jié)合前述分析，碳市場(chǎng)也就成為了開展氣候風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理工作的重要抓手。

全國(guó)碳市場(chǎng)助力強(qiáng)制性的氣候變化信息披露是開展全方位的氣候風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估從而維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)長(zhǎng)期穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展的先決條件，也是金融領(lǐng)域助力“30·60”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提，為將氣候變化等相關(guān)因素切實(shí)融入到包括公共財(cái)政支出以及金融監(jiān)管的具體流程中打下良好基礎(chǔ)。另外，碳價(jià)是對(duì)所投資產(chǎn)或項(xiàng)目轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估的必備要素；而不同于傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)可通過歷史數(shù)據(jù)建模方式進(jìn)行定量分析，轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)更多倚重于前瞻性的情景分析預(yù)測(cè)，而這也就意味著清晰穩(wěn)定的碳價(jià)信號(hào)具有舉足輕重的作用。

從氣候風(fēng)險(xiǎn)工作整體角度來看，中國(guó)需要在政策和法律層面明確進(jìn)行氣候變化相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要意義，同時(shí)以實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)為導(dǎo)向，構(gòu)建多部委協(xié)調(diào)機(jī)制，共同制定中國(guó)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和應(yīng)對(duì)方案和標(biāo)準(zhǔn)，并明確氣候投融資的具體融資需求。在執(zhí)行層面則需要依托全國(guó)碳市場(chǎng)的完善和發(fā)展，構(gòu)建氣候變化信息強(qiáng)制披露機(jī)制并且形成清晰的碳價(jià)信號(hào)，并基于上述要素進(jìn)行符合中國(guó)國(guó)情的評(píng)估模型設(shè)計(jì)。

依托碳市場(chǎng)全面推進(jìn)氣候投融資

目前我們需要認(rèn)識(shí)到碳排放權(quán)交易市場(chǎng)體系和碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新是綠色金融的重要組成部分，發(fā)達(dá)國(guó)家碳市場(chǎng)在運(yùn)行過程中，金融機(jī)構(gòu)參與日益廣泛，交易所作用不斷增大，交易的金融工具品種日益豐富，目前，全球碳金融市場(chǎng)每年交易規(guī)模超過600億美元。其中，起步最早、市場(chǎng)交易最活躍的品種是碳期貨，年交易額占1/3。下一步，中國(guó)應(yīng)依托配額和國(guó)家核證自愿減排量等基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和開發(fā)，不僅可以提升市場(chǎng)的流動(dòng)性、助力遠(yuǎn)期碳價(jià)的發(fā)現(xiàn)，同時(shí)也將吸引更多主體和資金進(jìn)入到低碳領(lǐng)域，且目前已有部分碳交易試點(diǎn)開展了包括配額遠(yuǎn)期、抵質(zhì)押融資和互換等多種形式的碳金融創(chuàng)新，也將為后續(xù)推進(jìn)碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

此外，中國(guó)現(xiàn)階段應(yīng)該堅(jiān)持以建設(shè)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)為核心抓手，積極參與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的制定、進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)際交流，在實(shí)現(xiàn)清晰碳價(jià)信號(hào)的同時(shí)，依托碳市場(chǎng)數(shù)據(jù)收集和監(jiān)管體系，建立符合中國(guó)特色的信息披露、投資項(xiàng)目評(píng)判等相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，為完善中國(guó)綠色金融框架體系、爭(zhēng)取國(guó)際話語權(quán)做好充足準(zhǔn)備。

從金融行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型來看，我們需要進(jìn)一步明確市場(chǎng)機(jī)制對(duì)上述工作的意義以及與其他政策工具的聯(lián)系與配合。依托各級(jí)政府、行業(yè)組織和機(jī)構(gòu)厘清實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)所需的資金規(guī)模，強(qiáng)化碳價(jià)對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)作用，鼓勵(lì)各類市場(chǎng)主體將“碳資產(chǎn)”作為戰(zhàn)略規(guī)劃和投資組合配置的基本要素，并引導(dǎo)各主體依托碳市場(chǎng)進(jìn)行碳資產(chǎn)投資的頭寸管理和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。同時(shí)，為重點(diǎn)排放企業(yè)碳交易開展包括抵質(zhì)押、托管等業(yè)務(wù)的支持，按照目標(biāo)導(dǎo)向進(jìn)一步推進(jìn)碳市場(chǎng)的完善和發(fā)展。（王穎 作者系《中國(guó)碳市場(chǎng)手記》編寫組成員）