有色金屬板塊火了，火得很徹底。
上周，伴隨著有色金屬板塊的大漲，海通國際一份《中國有色金屬：決戰(zhàn)元素周期表》的研報(bào)也跟著出圈了。在研報(bào)的開頭，研究員這樣寫道：“每個(gè)產(chǎn)業(yè)都與各式各樣的元素產(chǎn)品密切相關(guān)，放眼元素周期表全局，了解各元素主要產(chǎn)品的產(chǎn)值，有助于把握市場變化格局和追蹤市場動(dòng)態(tài)。”
當(dāng)下，新能源電動(dòng)汽車當(dāng)仁不讓是一條性感賽道，而其上游的鋰電池又是目前新能源汽車主流的動(dòng)力系統(tǒng)。元素周期表上鋰的一舉一動(dòng)自然也就牽動(dòng)著無數(shù)投資者的心。昨日，A股鋰王贛鋒鋰業(yè)漲停，股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，市值突破3100億元，港股也收漲超7%。公司趁熱打鐵，于昨日晚間披露了上半年的業(yè)績。今日，贛鋒鋰業(yè)A股盤中漲逾3.5%，收漲1.86%報(bào)220元/股;港股收漲2.87%報(bào)179.2元/股。
過去半年，贛鋒鋰業(yè)的A股股價(jià)從3月低位至今漲幅超143%，港股股價(jià)漲幅也逾83%。截至上半年期末，普通股股東總數(shù)近18.46萬戶，半年內(nèi)增長81%。被諸多投資者擁躉的贛鋒鋰業(yè)，究竟吸引點(diǎn)在哪兒?
供需不衡，量價(jià)齊升
上半年，贛鋒鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.64億元，同比增長70.27%;歸母凈利潤14.17億元，同比增長805.29%。雖然受疫情影響，去年同期增速的基數(shù)較低，但與2019年上半年同期21%的營收增速與-64.67%的歸母凈利潤增速相比，公司上半年的業(yè)績可謂是亮眼。
其中，公司二季度實(shí)現(xiàn)營收24.58億元，同比增長87.87%，環(huán)比增長52.94%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.41億元，同比增長532.35%, 環(huán)比增長97.56%。
公司上半年毛利率達(dá)到35.12%，比去年同期19.35%的毛利率約增加15個(gè)百分點(diǎn);凈利率為35.99%，基本回到2017年、2018年的水平。
具體業(yè)務(wù)來看，金屬鋰及鋰鹽系列產(chǎn)品在收入構(gòu)成中占比最大，達(dá)到72.85%，上半年實(shí)現(xiàn)營收29.61億元，同比增長66.07%;鋰電池及其材料實(shí)現(xiàn)營收7.64億元，同比增長84.27%。毛利率方面，金屬鋰及鋰鹽系列產(chǎn)品業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到41.37%，同比大增102%。
同時(shí)，金屬鋰及鋰鹽系列產(chǎn)品業(yè)務(wù)也公司貢獻(xiàn)了超85%的利潤。可以說，贛鋒鋰業(yè)上半年業(yè)績的大幅增長得益于金屬鋰及鋰鹽系列產(chǎn)品的量價(jià)齊升。
量方面，受益于新能源汽車需求的大幅增長，作為目前主流電池的鋰電池需求也跟著飆升。
據(jù)工信部數(shù)據(jù)，今年1-6月份，中國新能源汽車的產(chǎn)銷量分別完成了121.5萬輛和120.6萬輛，同比增加了兩倍，與2019年全年的產(chǎn)銷量基本持平。此前，中汽協(xié)預(yù)測的數(shù)據(jù)是2021年全年新能源汽車的銷量達(dá)到180萬輛，同比增長76%。就上半年新能源汽車的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，明顯超出預(yù)期。
在新能源電動(dòng)汽車的成本中，動(dòng)力系統(tǒng)占比50%，其中鋰電池又占比76%。鋰電池中的正極材料與電解液分別占比45%與10%，而這兩項(xiàng)材料都需要用到鋰這種原料。新能源汽車銷量大幅增長，也就順勢(shì)提升了對(duì)鋰的需求量。
價(jià)方面，因?yàn)橄掠涡履茉措妱?dòng)汽車超預(yù)期的爆發(fā)增長，而下游產(chǎn)能供給又不足，上半年鋰價(jià)漲幅驚人，全球鋰ETF上半年漲幅超過24%。據(jù)開源證券數(shù)據(jù)，上半年國產(chǎn)碳酸鋰的價(jià)格從7.28萬元/噸左右上漲至12.9萬元/噸左右，漲幅約77.2%;國產(chǎn)氫氧化鋰則從50000元/噸上漲至100000元/噸，漲了一倍。
需求大增，而供給產(chǎn)能不足，在供需關(guān)系不平衡的狀態(tài)下，贛鋒鋰業(yè)鋰金屬及鋰鹽系列產(chǎn)品的營收與毛利率自然也跟著大增。
瘋狂買礦，意欲何為
目前，贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)形成年產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰4.05萬噸，年產(chǎn)電池級(jí)氫氧化鋰8.1萬噸，年產(chǎn)金屬鋰2000噸的產(chǎn)能。但贛鋒鋰業(yè)對(duì)這樣的產(chǎn)能似乎并不滿足，從年初至今，公司便通過收并購?fù)土?次礦。
2月，贛鋒鋰業(yè)稱其董事會(huì)同意全資子公司上海贛鋒以不超過2400五年英鎊增持英國鋰礦公司Bacanora;3月，斥資14.7億元人民幣收購伊犁鴻大100%股權(quán)，間接持有五礦鹽湖有限公司49%的股權(quán);5月，又以不高于1.9億英鎊對(duì)Bacanora公司所有已發(fā)行股份進(jìn)行要約收購，將其旗下位于墨西哥的鋰黏土Sonora項(xiàng)目收入囊中。6月，公司稱擬以自由資金1.3億美元的價(jià)格收購荷蘭SPV公司50%的股權(quán)，獲得旗下Goulamina鋰輝石精礦50%的包銷權(quán);7月，同意全資子公司贛鋒國際或其全資子公司對(duì)加拿大Millennial公司進(jìn)行要約收購。
在短時(shí)間內(nèi)這樣大手筆快速買礦，贛鋒鋰業(yè)的舉動(dòng)看似瘋狂，實(shí)則是瞄準(zhǔn)了未來新能源電動(dòng)汽車需求仍然會(huì)快速增長，從而帶動(dòng)上游鋰原料市場的趨勢(shì)，先下手為強(qiáng)，加足馬力跑馬圈地屯礦。
作為典型的周期性行業(yè)，鋰原料的需求受到下游消費(fèi)端的很大影響。2017年，以比亞迪為首的新能源汽車市場曾有過一段小高光時(shí)刻，帶動(dòng)了上游鋰產(chǎn)能的擴(kuò)張。但好景不長，當(dāng)時(shí)的新能源汽車市場并沒有形成可持續(xù)的巨大需求，也因此造成了隨后兩年鋰原料的產(chǎn)能過剩積壓，為解決經(jīng)營壓力，全球鋰礦不得不減少產(chǎn)能供應(yīng)。這點(diǎn)從贛鋒鋰業(yè)2017年至2020年的業(yè)績變化中也可窺見。
不過，自去年下半年爆發(fā)的這波新能源汽車市場需求，具備了可持續(xù)的高成長性。一方面是技術(shù)相對(duì)更加成熟，另一方面則是“碳中和”、“碳達(dá)峰”政策的推動(dòng)。據(jù)民生證券預(yù)測，未來國內(nèi)與全球的新能源汽車年復(fù)合增長率分別為33%和34%，將帶動(dòng)國內(nèi)與全球的動(dòng)力電池未來五年內(nèi)的年復(fù)合增長率分別達(dá)到40%與43%。
中金公司表示，在全球汽車電動(dòng)化的趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)全球鋰需求有望從2021年的42萬噸增值2025年的154萬噸LCE，年復(fù)合增長率達(dá)38%，鋰供需有望逐步走向緊張。鋰原料的周期性也將被熨平。
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