由于下游滌綸銷售好轉(zhuǎn)，再加上PTA工廠與聚酯工廠庫存壓力減輕，自6月中旬以來，PTA期貨一路振蕩上行，主力1301合約最高觸及7900元/噸，相比6月低點的6980元/噸，上漲幅度為13%。從1301合約近兩個多月的K線形態(tài)來看，此輪行情演繹出較為經(jīng)典的對稱三角形整理形態(tài)，再從基本面以及技術(shù)形態(tài)分析，目前整理形態(tài)已接近尾聲，后市PTA或?qū)⒗^續(xù)下探。

基本面未發(fā)生大的改變，期價仍將趨弱

作為PTA原料，二甲苯價格自6月中旬起一路上漲，PX價格也從1250美元/噸左右上漲至目前的近1440美元/噸。PX價格上漲是支撐此輪PTA期價上漲的主要因素，但從PX生產(chǎn)利潤來看，PX價格的上漲并未促使PX生產(chǎn)利潤增加，近兩個多月以來，PX的生產(chǎn)利潤反而小幅走弱，這一方面反映了PX下游PTA產(chǎn)能的增加從需求上支撐了PX價格走強，另一方面也反映出PX產(chǎn)能的擴大，促使PX價格上漲但利潤未能有效放大的客觀事實。從這個層面分析，一旦下游PTA產(chǎn)能未能如預(yù)期般擴大，那么目前本已供應(yīng)寬松的PX價格將一路下滑。而且，即使PTA產(chǎn)能如期投產(chǎn)，那么當(dāng)前的PX價格也已反映了預(yù)期，因此PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)之時也將是利多出盡之際。后市PX價格回調(diào)的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于繼續(xù)保持目前價格的概率，而當(dāng)成本支撐不復(fù)存在，PTA期價也將重拾下跌之路。

從技術(shù)面分析，對稱三角形整理已近結(jié)尾

此次形成的PTA對稱三角形整理形態(tài)是由一系列的價格變動所組成，期價波動幅度從左至右逐漸縮小，波動幅度最大的為第一次，即形態(tài)初期期價從最低點6980元/噸上沖至最高點的7900元/噸，波動幅度為13%，第二次從最高點7900元/噸下跌至7196元/噸，波動幅度為10%；第三次從低點7196元/噸反彈至7778元/噸，波動幅度為8%；第四次從高點7778元/噸下跌至7366元/噸，波動幅度為5%；而第五次即本次反彈從7366元/噸開始，從技術(shù)上分析，反彈幅度將低于5%，期價最高不會超過7778元/噸。由上圖可以看出，PTA每次變動的最高價，均低于前次的水準(zhǔn)，而最低價則比前次水準(zhǔn)高，呈一壓縮圖形。從橫的方向看期價波動區(qū)域，其上限為向下斜線，下限為向上傾線，我們把短期高點和低點分別以直線連接起來，從圖形上畫線，把7900、7778相連接，把6980、7196相連接，可以形成一相當(dāng)對稱的三角形，而兩個低點相連接的直線剛好延伸至第三個低點即7366點，另外，成交量也隨著越來越小的期價波動幅度而相應(yīng)遞減，這表明此次形成的對稱三角形較為典型。從對稱三角形整理的技術(shù)形態(tài)預(yù)判，當(dāng)期價突然跳出三角形時，成交量隨之增大之后，對稱三角形整理形態(tài)將終結(jié)。從目前PTA主力1301合約K線形態(tài)看，對稱三角形整理形態(tài)已發(fā)展至最后階段，波動幅度愈來愈小，期價將跳出三角形態(tài)，或重新下探。

由于下半年產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)能投放增產(chǎn)較為明顯，而直接需求的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于產(chǎn)能投放的速度，預(yù)計后市PTA期價仍將維持低位。同時，從技術(shù)形態(tài)觀察，對稱三角形整理形態(tài)持續(xù)了兩個多月，目前已接近尾聲，投資者可主動把握拋空機會，觀察PTA期價成交量以及形態(tài)的改變。