能源價格的大幅波動對于油氣并購市場而言如同硬幣的正反面，正面是提供了機會，反面是增加了挑戰(zhàn)。

德勤咨詢公司近期發(fā)布的一份報告顯示，當前北美地區(qū)低迷的天然氣行情（價格遠低于全球其他地區(qū)）或?qū)⒗^續(xù)吸引美國及國際油氣巨頭以低價收購當?shù)氐奶烊粴赓Y產(chǎn)。德勤公司認為，美國天然氣長期的前景仍然充滿希望，其在能源市場的份額正在逐步擴增，同時美國液化天然氣（LNG）出口的希望也在增加。正是基于這兩個因素，油氣公司對于北美地區(qū)富含液體的頁巖區(qū)的收購興趣以及勘探和開采活動、油氣中游業(yè)務的合并以及基礎(chǔ)設(shè)施的投資仍將繼續(xù)。油氣領(lǐng)域的重組和投資活動正在快速改變北美的能源藍圖。德勤公司指出，北美能源市場的復活以及隨之而來的投資復蘇將在未來一段時期使該領(lǐng)域的并購交易保持活躍態(tài)勢。

并購交易量減價增

據(jù)德勤公司統(tǒng)計，今年上半年，全球煉油和銷售業(yè)務并購交易僅發(fā)生9起，2011年上半年則完成了12起，2011年下半年完成了13起。不過，今年上半年煉油和銷售業(yè)務并購交易總額達到106億美元，與去年同期78億美元的交易額相比，增長36%。

德勤咨詢公司分析師羅杰·伊內(nèi)表示：“煉油和銷售領(lǐng)域的并購交易額同比出現(xiàn)較大幅度增長，主要是受到美國以外兩起大型交易的影響，其中一起發(fā)生在亞洲，另一起發(fā)生在歐洲。”

今年上半年發(fā)生的一起煉油廠收購交易特別令人關(guān)注，不過關(guān)注點并不在于規(guī)模，而是收購方的身份。美國達美航空公司今年二季度宣布斥資1.8億美元收購康菲石油公司位于特拉華河岸邊的賓西法尼亞州Trainer煉油廠。達美航空公司計劃對該煉油廠進行技術(shù)改造，提高航空燃料的產(chǎn)量。

獨立生產(chǎn)商作用增強

在過去的十年間，全球能源領(lǐng)域煉油和銷售業(yè)務的所有權(quán)已經(jīng)發(fā)生很大變化。大型綜合性油氣公司紛紛通過出售或剝離下游資產(chǎn)對業(yè)務進行優(yōu)化，聚焦高盈利的上游業(yè)務。當前美國逾2/3的煉油和銷售業(yè)務掌握在獨立生產(chǎn)商手中，綜合性油氣公司所占份額不及1/3。在過去的兩年，受來自加拿大的具有價格優(yōu)勢的原油供應以及美國頁巖油加快開發(fā)的影響，多數(shù)獨立生產(chǎn)商的煉油利潤出現(xiàn)增加，但長遠前景的不確定性也在增加。

伊內(nèi)表示：“美國汽油需求與去年相比下降了5%。從長遠來看，美國煉油產(chǎn)品的需求前景仍然不確定，因為美國正在實施更為嚴格的企業(yè)平均燃油經(jīng)濟性以及可再生燃料標準，同時煉油產(chǎn)品的需求還受到未來天然氣燃料的挑戰(zhàn)。”然而，美國國內(nèi)汽油和中間餾分燃料消費的減少在很大程度上已經(jīng)被出口增加所彌補，從美國海灣沿岸煉油廠出口至墨西哥、南美和北歐的成品油數(shù)量正在逐年增加。伊內(nèi)指出，如果沒有出口需求的支持，美國煉油商要達到今年的接近于85%的產(chǎn)能利用率水平將面臨較大的挑戰(zhàn)，由此可能導致其對現(xiàn)有產(chǎn)能進行合理化調(diào)整。

　　業(yè)務前景不確定性增大

對于多數(shù)新進入煉油和銷售業(yè)務的企業(yè)而言，管理規(guī)定日趨嚴格和競爭日益激烈使業(yè)務環(huán)境的不確定性增大。德勤咨詢公司分析師特雷沃·托馬斯表示，雖然煉油商當前的資產(chǎn)負債情況較好，但誰也不能保證這種狀況能夠長期保持，也沒人能確定這種狀況有利于并購交易的發(fā)生。

對于美國海灣沿岸的煉油商而言，他們最關(guān)注的問題在于Keystone輸油管線項目能否順利推進。因為該地區(qū)的多數(shù)煉油廠按設(shè)計都能加工重質(zhì)高硫原油。伊內(nèi)表示，海灣沿岸煉油企業(yè)面臨的形勢是全球最為復雜的，這些煉油廠有能力加工來自加拿大的重質(zhì)原油以及來自美國不同地區(qū)的致密油，但是除非這些煉油廠能獲得這類原油供應，這樣的話美國煉油資產(chǎn)與全球其他地區(qū)相比就具有經(jīng)濟優(yōu)勢，而要依賴其他地區(qū)高成本的進口原油的話，他們的優(yōu)勢將不復存在。