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油價(jià)下跌將在中期內(nèi)利好化工行業(yè)

   2014-12-12 中華石化網(wǎng)中國證券報(bào)

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核心提示:截至美國時(shí)間12月10日收盤,國際油價(jià)刷新逾五年新低。美國NYMEX1月原油期貨價(jià)格下跌2.88美元,跌幅4.51%,

截至美國時(shí)間12月10日收盤,國際油價(jià)刷新逾五年新低。美國NYMEX1月原油期貨價(jià)格下跌2.88美元,跌幅4.51%,創(chuàng)11月2日以來最大單日跌幅,并逼近60美元關(guān)口,報(bào)60.94美元/桶,創(chuàng)2009年7月份以來最低張濤唬籌CE布倫特1月原油期貨價(jià)格下跌2.60美元,跌幅3.89%,報(bào)64.24美元/桶,也創(chuàng)2009年7月份以來最低收盤位。

數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計(jì)在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi),石油下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)將保持穩(wěn)定。其中,交通運(yùn)輸行業(yè)占據(jù)石油消費(fèi)的60%左右,工業(yè)方面消費(fèi)大約維持在25%左右。與油價(jià)下跌直接顯著利好交運(yùn)行業(yè)不同,油價(jià)下跌短期內(nèi)或利空化工部分子行業(yè),但油價(jià)下行至價(jià)格企穩(wěn)后,成本下降將為行業(yè)帶來實(shí)質(zhì)利好。

行業(yè)盈利水平有所提升

在油價(jià)下跌和下游旺季效應(yīng)不明顯雙利空下,化工品價(jià)格近期整體偏軟,部分產(chǎn)品價(jià)格失去成本支撐一路下行,甚至跌至近年來新低。生意社最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,2014年第48周(12月1日至12月5日),國內(nèi)化工市場繼續(xù)下行,目前尚無止跌企穩(wěn)信號(hào)傳出。

生意社化工分析師張明指出,上游原油成本利空傳導(dǎo),使石化產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苡绊懽畲螅由鲜袌鲂枨笄宓瑢⒈揭蚁⒓儽健⒓妆健⒍妆健⒈椒印⒈⒈桨返氖袌鲞M(jìn)一步推向深淵,在使得苯乙烯、丙酮等產(chǎn)品價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)新低的情況下,也將整個(gè)化工行業(yè)拖向深度調(diào)整的軌道。

不過,他同時(shí)指出,根據(jù)行業(yè)具體供需格局不同,預(yù)計(jì)后市不同產(chǎn)品價(jià)格走勢將出現(xiàn)分化。券商分析師指出,短期內(nèi)油價(jià)下跌將利空行業(yè),但預(yù)計(jì)油價(jià)下跌趨勢中期內(nèi)難以改變,預(yù)計(jì)在價(jià)格企穩(wěn)后,企業(yè)將受益于成本下降。

平安證券研究報(bào)告指出,上輪油價(jià)暴跌發(fā)生在2008年金融危機(jī)期間,研究上一輪油價(jià)暴跌對(duì)化工行業(yè)影響可以發(fā)現(xiàn),首先油價(jià)下跌影響面大,對(duì)無機(jī)化學(xué)品、橡膠等造成下行壓力,油價(jià)下跌前期未下跌的其它化學(xué)品,隨著時(shí)間推移,價(jià)格也呈下跌態(tài)勢,但幅度低于油價(jià)。對(duì)企業(yè)盈利影響方面,油價(jià)下跌初期,由于庫存調(diào)整,行業(yè)整體盈利不佳。此外,油價(jià)下跌對(duì)各子行業(yè)影響方向和強(qiáng)度存在著較大的差異,部分子行業(yè)盈利毛利率有望在此輪下跌中顯著改善。

部分子行業(yè)成本顯著下降

部分需求增長、客戶價(jià)格敏感度較低、競爭格局較好的子行業(yè)則將直接受益于油價(jià)下跌,對(duì)紡織化學(xué)品、滌綸、改性塑料等毛利率提升和改善盈利水平方面作用較為明顯。

汽車用改性塑料近年來需求一直較為穩(wěn)定。這類產(chǎn)品主要原材料是石油下游的各種塑料,價(jià)格總體與原油價(jià)格的相關(guān)性較強(qiáng)。由于今年下半年原油價(jià)格大幅下跌,四季度更是加速下滑。隨著原油及相關(guān)下游塑料原材料價(jià)格走低,行業(yè)的毛利率和盈利水平均有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

油價(jià)下跌同樣將顯著降低化學(xué)纖維行業(yè)成本。相對(duì)于產(chǎn)能過剩的錦綸、滌綸等化纖行業(yè),需求穩(wěn)定的氨綸、高端滌綸工業(yè)絲等子行業(yè)將直接受益于原材料成本的明顯下降。

此外,紡織助劑行業(yè)也將受益于油價(jià)下跌。據(jù)了解,助劑原材料成本占生產(chǎn)成本的90%左右,而原材料中60%以上是石化制品,隨著原油價(jià)格回落,將使行業(yè)盈利得以改善。

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