國際油價的“腰斬”之勢挾裹著通縮疑云沖擊著下游化工品市場。近兩個月來，甲醇、PTA等化工品的期貨價格出現10%以上的跌幅。1月28日，NYMEX原油錄得5.47%的深度跌幅，并刷新近六年低位，低油價的傳導效應使化工品市場的神經再度緊繃。

分析人士指出，原油價格持續低迷導致下游化工品價格成本塌陷，并迫使化工品出廠價格和居民消費價格長期走低，加之需求端又處于季節性淡季，因此化工品中期仍將處于弱勢行情中。

油價下跌加劇通縮

本周，國際油價再度經歷巨震。1月28日，原油價格大幅下挫。Wind數據顯示，NYMEX原油當天暴跌5.47%，一度下探至44.08美元/桶，再度刷新近六年的低位。

作為商品之王，油價下跌使得通縮陰影逐步籠罩全球。理論上，通貨緊縮會促使購物者暫停采購決定，等待價格進一步下跌，并對經濟造成嚴重沖擊。

以首席全球分析師Julian Jessop為首的凱投宏觀經濟學家們預期，在油價下跌的帶動下，七個主要發達國家的通貨膨脹率均值會在未來一年跌至僅有1%。

就在1月28日，美國聯邦儲備委員會發表聲明稱，去年12月份以來，油價下跌和美元走強使得低通脹形勢進一步加劇，通脹長期低于2%的目標水平不利于美國經濟復蘇，然而通脹在朝著2%目標回升之前，還可能進一步下降。

在彼岸的歐洲，一項歐洲央行十分青睞的市場長期通脹預期指標雖已從低于1.50%的紀錄低點反彈至1.75%，但仍低于約為2%的政策目標。

“目前，全球陷入需求不足而供應過剩型通縮之中。作為能源龍頭，原油價格長期陷入供過于求的環境之中，這將導致成本塌陷效應由點及面迅速擴大，雖能給實體企業帶來成本下降的好處，但亦會造成通縮局面。”寶城期貨研究員陳棟認為，國際油價仍舊處于下跌模式，并未真正企穩反彈，其背后的原因是原油供過于求的基本面預期尚未改變。沙特新國王表示維持原油產能不變，加之非美經濟體復蘇乏力帶來需求前景黯淡，預計今年一季度油價的下跌姿態還不會改變。

化工品備受牽連

面對通縮來襲，不僅美歐承壓，中國也難以獨善其身。國家統計局1月9日公布的數據顯示，2014年12月，中國PPI同比下降3.3%，連續34個月持續為負，并錄得2012年9月以來最大降幅。

“當前環境下，我國經濟面臨較大通縮威脅，原油價格持續低迷導致下游化工品價格成本塌陷，并迫使工業品出廠價格和居民消費價格長期走低，不利于企業經營，并會加劇虧損。對于化工品而言，通縮最直接的影響就是價格長期走弱，缺乏上漲動力。”陳棟表示。

據中國證券報記者統計，化工品陷入普跌之勢。2014年12月以來，鄭醇1506合約跌逾18%，PTA1505合約跌逾13%，塑料1505合約也出現4%以上的跌幅。

對此，金石期貨研究員黃李強分析，對于化工品而言，經濟增速下滑、產能過剩和原油下跌是三個重要的壓制因素。“當前PTA產能過剩非常嚴重。再加上棉花價格弱勢，PTA基本面在化工品中較差。”

其他化工品方面，上周東南亞一家生產商稱其供應商宣布了2月至越南和馬來西亞的PP和PE進口價，其中LDPE跌80美元/噸，均聚PP跌100美元/噸。同時，注塑級無規共聚PP和注塑級嵌段共聚PP報價分別下跌110美元/噸和160美元/噸。

展望后市，陳棟認為，目前來看，經濟下滑和供給過剩的局面在短期內很難改變，所以原油價格何去何從將會成為化工品走勢的關鍵。對于目前化工品而言，由于短期內成本端支撐極弱，而需求端又處于季節性淡季，因此化工品未來走勢料呈現易跌難漲的姿態。雖不能排除特定因素起作用，例如甲醇運輸遭遇雨雪天氣或給期價帶來短期上漲，但難改中期疲態。