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虧損格局短期難改 航空公司“高處不勝寒”

   2006-08-24 上海證券報袁小可

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核心提示:居高難下的航油價格帶來成本的大幅增長、燃油稅開征票價競爭卻依然激烈……已發布中報的航空業上市公司都無
    居高難下的航油價格帶來成本的大幅增長、燃油稅開征票價競爭卻依然激烈……已發布中報的航空業上市公司都無奈地透露出同樣的憂慮。

    今年上半年,上海航空虧損1.63億元,南方航空虧損8.35億元,山航B虧損1.35億元,只有海南航空一家逆勢盈利2080萬元。盡管行業旺季已經到來,但業內分析人士卻表示,受油價繼續上漲預期、運力供大于需等內因素制約,航空上市公司業績短期仍難實現質的飛躍。

    航空上市公司感受到的是“高處不勝寒”。

    兩大難題仍未解決

國航“一飛沖天”給國內航空業帶來了希望 資料圖

部分航空上市公司2006年上半年業績情況一覽

   代碼   名稱   每股收益(元) 凈利潤(萬元)
  600221 海南航空  0.0059     2080
  600591 G上航     -0.15     -16327
  600029 南方航空   -0.19     -83500
  200152 山航B   -0.34     -13579

    據中國民航總局發布數據顯示,二季度由于機場取得較好業績,全行業盈利7億元,但航空公司虧損4.3億元。今年上半年民航全行業虧損6.4億元,其中航空公司虧損25.7億元。

   航油價格成為吞噬公司利潤的黑洞。上半年,國內外航油價格持續上漲,出廠平均價格將較2005年全年平均價格至少上漲20%。南方航空上半年主營成本同比增長29.7%,增幅大大超過主營收入;海南航空由于運營成本增加,導致主營業務利潤率同比減少11個百分點。申銀萬國研究員李樹榮表示,航油在主營業務成本中比例已由過去的30%左右,上升至40%以上,毛利率不斷下滑。盡管民航總局在醞釀“機票燃油附加費和航油價格聯動”的政策,但是在國內航空運力即將進入供大于求的狀況下,燃油附加費并未對國內上市公司的業績增長帶來實質性的影響。

    同時,盡管上半年各公司國內航線周轉量和客座率保持了可觀的增長,但是實際票價水平卻并不理想。李樹榮表示,上半年國內航線的燃油費從4月1日開始上調了50%,但恰恰是從4月開始,國內航線的票價指數同比有明顯下滑,而國際航線票價指數上半年則有明顯上升。

  國航海航成為亮點

    業內人士預計,國航與海南航空今年上半年的表現將是上市公司中的亮點。

    盡管國航半年報業績尚未公布,但光大證券鄧紅梅表示,以國際航線運營為主的國航,是國內航空公司中盈利能力最強、發展前景最好的一家,2004年、2005年國航實現凈利潤達到25.6億元和17.1億元,分別占當年國內航空公司凈利潤之和的50%和120%,在國內航空業一枝獨秀。2006年上半年在全行業虧損的情況下,國航仍然實現盈利。她同時表示,隨著下半年“星辰計劃”的實施,將為公司帶來直接業績增長。

    對于海南航空上半年表現,中信證券馬曉立表示,公司2003年由于受“非典”影響巨虧12.69億元,利潤同比下降1332%,但公司借此卸掉了較多歷史包袱,得以輕裝上陣,實現盈利也在預期之中。中報顯示,海南航空二季度延續了一季度的盈利態勢,上半年實現主營業務收入57.53億元,同比增長25.99%,實現凈利潤2080.02萬元,同比增長102.29%。

  虧損格局短期難改

    盡管業內預計今年下半年航空公司客座率將同比增長,票價也可保持穩定,但是,由于市場普遍預期2007年航空運力擴張速度會超過需求增長,且國際油價將繼續維持高位,成本的現實增加與對運力過剩的擔憂,使得市場普遍看淡航空股。

    國泰證券馮志剛表示,航空公司除了面臨航油價格高企、國內國際航空市場競爭激烈等外部因素,內部經營管理的低效率和無原則低價競爭的做法,也是阻礙其獲利的重要原因,而這些內在原因在短期內將無法得到解決。

    對于航空公司的面臨瓶頸問題,李樹榮一語中的,他認為,行業應急措施,例如征收燃油附加費等,只是治標不能治本,并不能從根本上提升盈利能力。

    那么,對于盈利狀況堪憂的航空上市公司來說,標本兼治的長效良方又在哪里呢?尤其是國航的經驗,能不能成為整個行業的共同財富?



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