最新事件我們認(rèn)為，最近關(guān)于中石化在塔河地區(qū)有重大新發(fā)現(xiàn)的市場(chǎng)報(bào)道具有誤導(dǎo)性。我們從與公司的討論中得知，1)這并非新的發(fā)現(xiàn)；2)市場(chǎng)各方面對(duì)儲(chǔ)量的評(píng)估可能并不準(zhǔn)確。頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

在過(guò)去兩天中，大量報(bào)道援引中石化集團(tuán)網(wǎng)站的一篇文章稱，中石化在塔河12區(qū)有了重大的新發(fā)現(xiàn)，地質(zhì)儲(chǔ)量高達(dá)2億噸（或14.6億桶）。中石化管理層澄清說(shuō)，這不是一個(gè)新近發(fā)現(xiàn)的地塊，但在這一個(gè)地塊里可能會(huì)有更多的發(fā)現(xiàn)。此外，中石化無(wú)法核實(shí)此次“發(fā)現(xiàn)”的規(guī)模，它表示網(wǎng)站上提及的1.40至2億噸或許連中國(guó)的儲(chǔ)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)也不一定符合。我們認(rèn)為，報(bào)道援引的儲(chǔ)量數(shù)據(jù)可能包括過(guò)去已經(jīng)生產(chǎn)或者目前已計(jì)入探明儲(chǔ)量的部分，因?yàn)檫@是此類報(bào)道的普遍做法。公司還表示，他們目前對(duì)12區(qū)儲(chǔ)量規(guī)模的內(nèi)部估測(cè)比報(bào)道援引的數(shù)據(jù)要小得多。

潛在影響在此消息公布之后，中石化的股價(jià)（5月31日）上漲10%，我們認(rèn)為，這是沒有根據(jù)的。

估值我們認(rèn)為，中石化的股價(jià)被高估了。該股目前的2008年預(yù)期EV/EBITDA為7.5倍，顯著高于其同行企業(yè)中石油、中海油以及超級(jí)石油巨頭，我們認(rèn)為這是無(wú)從解釋的。我們維持對(duì)中石化H股和A股有別于市場(chǎng)的賣出評(píng)級(jí)，對(duì)其H股/ADR和A股的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格也維持在6.35港元/81美元和人民幣6.60元不變。

風(fēng)險(xiǎn)主要的上行風(fēng)險(xiǎn)是1)成品油價(jià)格放開以及2)上游油氣田有更多的重大發(fā)現(xiàn)。

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