隨著證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上海國(guó)際能源交易中心開(kāi)展原油期貨交易，備受各界關(guān)注的“中國(guó)版”原油期貨終于邁出關(guān)鍵性一步。消息公布后，期貨日?qǐng)?bào)記者第一時(shí)間采訪多家境外投行、期貨經(jīng)紀(jì)商及原油生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)人士。多數(shù)境外機(jī)構(gòu)對(duì)參與未來(lái)中國(guó)原油期貨交易持積極態(tài)度。同時(shí)，也有不少業(yè)內(nèi)人士呼吁，原油期貨合約及相關(guān)配套細(xì)則應(yīng)及早公布，方便境外投資者熟悉了解并參與中國(guó)原油期貨市場(chǎng)。

　　境外交易者參與意向濃

　　“我們一直把中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)看作未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展的目標(biāo)，因此一直密切關(guān)注中國(guó)內(nèi)地首個(gè)國(guó)際化期貨品種原油期貨的動(dòng)向。”在得知原油期貨獲批的消息后，新際集團(tuán)中國(guó)代表處首席代表鄧詩(shī)晴向記者表示，從上期所籌備原油期貨開(kāi)始，新際集團(tuán)就參與到了相關(guān)準(zhǔn)備工作中，并積極配合中國(guó)內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所分享境外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，探索境外交易者如何參與中國(guó)內(nèi)地衍生品市場(chǎng)的方式。

　　“很高興看到中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)原油期貨上市的批復(fù)。”鄧詩(shī)晴說(shuō)。

　　作為大宗商品的龍頭品種，原油期貨歷來(lái)受到全球機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人交易者等的重視。“中國(guó)版”原油期貨，除“塊頭大，分量足”外，更是中國(guó)內(nèi)地期貨市場(chǎng)首個(gè)允許境外投資者參與交易的期貨品種，從其醞釀籌備開(kāi)始就備受境外市場(chǎng)關(guān)注。

　　“盡管目前中國(guó)原油期貨的相關(guān)細(xì)則尚未明晰，但我們一些中國(guó)境外客戶的態(tài)度都比較積極。”ADM投資服務(wù)公司上海代表處負(fù)責(zé)人楊雪松告訴記者，原油期貨上市后，如果客戶有興趣參與其中，公司會(huì)積極支持配合。同時(shí)，楊雪松還說(shuō)，在原油期貨籌備階段，公司已經(jīng)接到中國(guó)內(nèi)地一些大型期貨公司的邀請(qǐng)，希望能夠建立合作關(guān)系，拓展境外市場(chǎng)。

　　合約與配套細(xì)則亟待完善

　　“作為一個(gè)新產(chǎn)品，我們的客戶關(guān)心比較多的是，中國(guó)原油期貨能否幫助其實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)有效對(duì)沖，初期的市場(chǎng)流動(dòng)性能否滿足其交易需求，是否會(huì)引入做市商或其他的激勵(lì)機(jī)制來(lái)鼓勵(lì)專業(yè)投資者參與，以何幣種計(jì)價(jià)，以及未來(lái)中國(guó)內(nèi)地期貨市場(chǎng)還有哪些產(chǎn)品向中國(guó)境外投資者開(kāi)放，等等。”在被問(wèn)及境外交易者如何看待“中國(guó)版”原油期貨時(shí)，鄧詩(shī)晴總結(jié)出了這一系列問(wèn)題。她表示，新際集團(tuán)非常有興趣參與中國(guó)原油期貨市場(chǎng)，以滿足其中國(guó)境外客戶的需求。同時(shí)，公司也非常希望能夠和中國(guó)內(nèi)地期貨公司合作、交流，“期待下一步相關(guān)配套政策和規(guī)則的落實(shí)，特別是對(duì)中國(guó)境外投資者和經(jīng)紀(jì)公司參與原油期貨市場(chǎng)的管理辦法。 ”

　　之前發(fā)布的原油期貨合約草案以中質(zhì)含硫原油為交易標(biāo)的，以人民幣定價(jià)和結(jié)算，允許境外人民幣參與原油期貨交易和交割，同時(shí)境外參與者可使用美元以充抵保證金的方式，用美元參與原油期貨交易。此外，采取“凈價(jià)交易”的國(guó)際慣例，原油期貨報(bào)價(jià)不含關(guān)稅和增值稅；交割采取保稅交割，參與主體包括境內(nèi)外投資者。

　　“從合約草案設(shè)計(jì)看，中國(guó)的原油期貨對(duì)方便中國(guó)境外投資者參與給予了相當(dāng)考慮。”一家國(guó)際大型貿(mào)易公司石油交易部門負(fù)責(zé)人告訴記者，例如，標(biāo)的物采用中質(zhì)含硫原油，這在其所在公司的貿(mào)易中占比不小，企業(yè)在這方面的對(duì)沖需求很大。不過(guò)，這位負(fù)責(zé)人也表示，作為一個(gè)新品種，“我們關(guān)心的是原油期貨合約細(xì)節(jié)到底怎樣？中國(guó)境外的機(jī)構(gòu)如何參與交易”。

　　在被問(wèn)及會(huì)否參與中國(guó)原油期貨市場(chǎng)時(shí)，上述負(fù)責(zé)人表示，初期公司會(huì)先觀察市場(chǎng)的交易量，“如果比較大的話，肯定會(huì)參與進(jìn)來(lái)”。

　　值得注意的是，針對(duì)原油期貨交易涉及的境外投資者參與、原油保稅交割及外匯管理等問(wèn)題，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、海關(guān)總署、中國(guó)人民銀行及國(guó)家外匯管理局等都起草了相應(yīng)的規(guī)章辦法，并積極推進(jìn)，不斷完善。而對(duì)境外投資者參與原油期貨的模式，根據(jù)擬議中的設(shè)計(jì)方案，將有五種通道模式：一是作為交易所境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者，參與原油期貨；二是作為交易所境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者，代理境外投資者參與原油期貨；三是境內(nèi)期貨公司直接代理境外投資者參與原油期貨；四是境外中介機(jī)構(gòu)通過(guò)轉(zhuǎn)委托方式（一戶一碼）參與原油期貨；五是境外中介機(jī)構(gòu)通過(guò)IB方式參與原油期貨。

　　“未來(lái)中國(guó)原油期貨的發(fā)展走向更為關(guān)鍵的是，必須要有與之匹配的原油現(xiàn)貨交易。”一家境外大型投行亞太區(qū)能源部門負(fù)責(zé)人向記者表示，目前中國(guó)內(nèi)地原油現(xiàn)貨市場(chǎng)程度化不高，原油進(jìn)口主體單一、實(shí)貨交易的缺失等問(wèn)題都會(huì)影響到未來(lái)境內(nèi)外投資者參與原油期貨的積極性，“只有在更加市場(chǎng)化的原油現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上，原油期貨市場(chǎng)才會(huì)有更大流動(dòng)性和承載力”。

　　境內(nèi)機(jī)構(gòu)積極備戰(zhàn)

　　“原油期貨已經(jīng)獲批，下一步就是要讓境外投資者盡快了解熟悉‘中國(guó)版’原油期貨合約及相關(guān)規(guī)則制度，內(nèi)地期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)也要積極開(kāi)發(fā)客戶。”廣發(fā)期貨副董事長(zhǎng)肖成表示，前期原油期貨的籌備工作還是比較充分的，在關(guān)于境外投資者參與方式、外匯管理等問(wèn)題上，國(guó)內(nèi)相關(guān)職能部門都形成了比較系統(tǒng)的規(guī)則草案，接下來(lái)應(yīng)盡快明晰合約相關(guān)細(xì)節(jié)及各項(xiàng)配套政策。在此基礎(chǔ)上，廣發(fā)期貨會(huì)通過(guò)旗下境外分支機(jī)構(gòu)，采取多種方式向境外各類投資者推介中國(guó)原油期貨。

　　盡管原油期貨相關(guān)細(xì)節(jié)尚未明晰，但國(guó)內(nèi)期貨公司已經(jīng)在積極準(zhǔn)備。上海一家期貨公司國(guó)際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示，目前公司對(duì)原油期貨合約草案、內(nèi)地期貨交易相關(guān)規(guī)章制度的翻譯工作已接近尾聲，同時(shí)公司也在和境外期貨經(jīng)紀(jì)商、原油貿(mào)易商等進(jìn)行接洽，了解其對(duì)參與中國(guó)原油期貨的意向，“原油期貨合約細(xì)節(jié)及配套政策一旦落地，公司會(huì)積極拓展境外市場(chǎng)”。

　　針對(duì)境外投資者如何參與中國(guó)原油期貨這一問(wèn)題，肖成認(rèn)為，一些境外投資者對(duì)既有的境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)有路徑依賴性，內(nèi)地期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)做好與這些境外中介機(jī)構(gòu)的銜接工作。同時(shí)，在相對(duì)成熟的境外市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者占比很高，而且不少個(gè)人投資者更是通過(guò)共同基金等方式參與衍生品交易，內(nèi)地期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)重視對(duì)境外機(jī)構(gòu)客戶的開(kāi)發(fā)和服務(wù)。另外，肖成還表示，境外機(jī)構(gòu)參與原油等衍生品交易時(shí)，很重視風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖市場(chǎng)的廣泛性，在中國(guó)內(nèi)地交易原油期貨的同時(shí)，也會(huì)也關(guān)心紐約、倫敦、迪拜原油期貨市場(chǎng)，這就要求內(nèi)地期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不僅要有本土服務(wù)能力，同時(shí)在境外主要市場(chǎng)也要有配套服務(wù)能力，為境外投資者提供更全面的服務(wù)。

　　“此外，境外投資者非常重視技術(shù)系統(tǒng)對(duì)接、風(fēng)險(xiǎn)控制等細(xì)節(jié)，內(nèi)地期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)此應(yīng)給予高度重視。”肖成說(shuō)。

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